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试论产权性质与中国上市公司债务融资结构的实证研究
来源:1701vip黄金城    发布时间:2020-12-08 18:53:02

首页-摘要:通过研究产权和银行竞争环境对企业债务融资不道德结构的影响,发现国有上市公司更多地用于商业信用融资,而银行贷款融资较少,有限公司股东持股比例的提高强化了不道德融资的意义。本文的研究成果为商业信贷融资的比较优势理论提供了新的证据。关键词:债务;融资结构;产权性质;银行业的竞争1。研究问题明确提出,涉及理论分析。

公司债务融资结构作为债务融资决策最重要的理论研究方向,已经引起了广泛的关注。在一些研究中,国外学者对企业商业信用的研究基本上集中在资本市场相对发达的国家。这些经济体的典型特征是产权清晰、监管到位,可信的合同和法律结构使市场经济体系运行规范、成熟、完善。

忽视这一点,中国的市场体系呈现出不成熟和不规范的运行模式,因此基于发达国家经验的理论模型可能并不局限于转型经济国家。特别是对于中国的市场来说,市场经济体制的建设并不完整,经济运行中并没有太多尖锐的对立。

因此,我国上市公司在利用外债融资方面可能具有不同于国外研究的特点。葛和邱(2007)在1994年至1999年进行的现代科学研究中,利用中国社会科学院2000年的企业调查数据,指出在中国,难以从银行获得融资的非国有企业不会更多地依赖商业信贷,并间接指出商业信贷是银行贷款的替代品。俞明贵、罗娟、王新宇(2010)指出,国有金融机构在自由选择贷款对象时不存在严重的种族歧视,他们更倾向于从国有企业获得贷款,而中小企业很难从国有金融机构获得贷款。

因此,在中国金融机构在中国金融体系中占据主导地位的现状下,国有企业更容易获得政府援助,从而更容易从国有企业获得贷款,对商业信贷的依赖也相应增加。另一方面,国内上市公司数据的现代科学结果与上述文献不一致。谭伟强(2006)利用我国上市公司2000-2006年的数据,研究了商业信用作为企业外部融资类型的决定因素。

现代科学的结果发现,企业和国有股提供的商业信用融资比例是循环的,因此明显相关。综合文献来看,目前对国有企业的研究并没有什么分歧:一、企业的产权如何影响上市公司的债务融资决策,国有企业是否获得了更多的银行贷款?非国有企业是否更依赖商业信用?第二,商业信用与银行借贷的关系是有序的还是替代的,目前还没有完全一致的看法。

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从以上研究目的出发,本文将主要研究以下问题:毕业于http://www.lw54.com RQ1,论文网:产权是否影响上市公司提供商业信用或银行贷款的能力?影响如何?RQ2:公司处于银行业竞争环境下,商业信用占比是否适当提高?用于银行贷款的比例是否适当降低?2.研究设计1。自由选择样本数据源和样本。

从2003年到2006年,笔者选取了所有在上交所和深交所上市的非金融类上市公司,剔除了西藏的公司和同期所有ST或*ST公司,最终获得了4 807个案例观察(公司-年)。上市公司的财务数据来自中国经济研究服务中心一般上市公司的财务数据库。2.模型和变量本文使用以下基本回归模型:(1)因变量。

参考彼得森和拉詹(1997),德米尔-GC-昆特和马克西莫维奇(2001),本文使用美联社,即商业信贷比率,作为依赖 在中国类似的制度背景下,由于法律法规不允许企业为资本开发外汇市场,银行贷款是中国企业向国外借款最重要的资本渠道。本文用银行短期贷款和长期贷款的总额代替银行贷款。银行贷款占比计算公式为Loan=(短期贷款和长期贷款一年内到期的长期负债)/总资产。

毕业论文http://www.lw54.com根据几份研究文件,我国上市公司的商业信用与银行贷款之间不存在显著的替代关系。为了进一步检验商业信用与银行贷款之间的关系,本文以AP2为因变量,检验了商业信用与银行贷款之间的替代关系。AP2=(应付账款和应付票据的预收款)/(短期贷款和长期贷款一年内到期的长期负债)(2)测试变量。

产权性质。根据本文的研究目标,我们引入产权的性质来检验企业的国有背景是否影响商业信用的提供能力。

葛和邱(2007)认为,由于国内各级政府的行政干预、隐性贷款等诸多原因,非国有背景的企业更依赖商业信用,因为很难从银行获得信用贷款。但谭伟强(2006)的研究表明,国有上市公司的股权比例与商业信用融资明显相反,即公司的国有背景更不利于其获得商业信用融资。另外,我们用上市公司第一大股东控股比例来检验子女的互补产权。

对于国有公司来说,最大股东股权比例越高,公司的国有背景越强,越不利于获得政府无形的反对。(3)控制变量。结合国内外几篇文献,本文控制了以下变量:(1)公司规模。

彼得森和拉詹(1997)发现,随着公司规模的缩小,公司使用的商业信用会减少,但他们的研究样本是美国中小企业,这些企业规模范围广,市场地位相对较低。我国上市公司是各行业知名企业,规模较小,在与其他企业的业务往来中往往处于强势地位。公司越大,越能在价值链中处于强势地位,提供银行贷款和商业信贷的能力也就越高。

纸网http://www.lw54.com(2)盈利能力。资产的盈利能力是决定企业经营成果的最重要指标。在公司提供的商业信用融资方面,融资比较优势理论指出,上游企业通过日常业务接触和对其行业的了解,在获取下游企业实际经营状况方面具有比较优势。

如果下游企业的盈利能力较强,指出其经营状况越好,盈利能力越强,发展前景越好,债权人的风险越小,供应商从其获得的商业信用越多,AP1指数就越高。适当的,公司盈利能力越高,越容易引起银行的注意,通过银行贷款融资的能力也就适当的高一些。

(3)成长。一般来说,作为企业发展潜力的一个密切相关的变量,销售增长率越大,企业茁壮成长的空间就越大。融资比较优势理论指出,上游企业通过业务往来和对行业的了解,具有信息优势。

因此,当融资方告诉客户销售增长迅速时,它会对客户的持续经营更有信心,从而可以允许保持更高的商业信用水平。同样,银行贷款对企业成长的影响预计也是正面的。(4)资产的流动性。一般来说,企业在日常经营中不会努力有效利用资产和负债。

当企业流动资产比例较高时,市场对cu带来的资金需求 论文是http://www.lw54.com写的。现代科学成果1。描述性统计数据。

表1显示了描述性统计的结果。可以看出,上市公司的财务指标和股权特征并没有很大的不同,所以在收益过程中一定不能控制。2.多元线性回归。

本文用于混合截面模型,但控制相同的行业和年份效应。回归模型(1)使用商业信用比率(AP1)作为因变量;回归模型(2)使用商业信用比率(AP1)作为因变量,同时与谭伟强(2006)相比,将银行贷款比率Loan加入自变量进行检验;回归模型(3)使用贷款比率作为因变量。回归模型(4)使用商业信用比率(AP2)作为因变量。

重返结果如表2右图所示。(1)产权性质和企业债务融资。

从模型(1)可以看出,与谭伟强(2006)的结果类似,在5%的水平内,国家系数为正且明显,说明上市公司的股权性质对其商业信用比例有影响,国有有限公司提供商业信用的能力低于非国有公司。第一系数为正,在5%的水平上,明确说明随着股东持股比例的增加,公司获得商业信用的比例降低。在模型(4)中,国家系数在1%水平上为正且明显,第一系数在1%水平上为正且明显,进一步检验了上市公司外债融资中国有股对商业信用融资的依赖程度。

从模型(3)可以看出,在1%的水平内,国家系数为负且明显,说明非国有上市公司的银行贷款比例高于国有控股公司。第一系数为负,在1%的水平上明显,这表明随着第一大股东股权比例的增加,公司使用的银行贷款越来越少。用模型(1)和(2)的结果对这一结果进行了检验,指出国有背景公司更好地利用商业信用融资,但较少用于银行借款。

上述测试结果与葛和邱(2006)的结果没有显著差异,但与谭伟强(2006)的结果相反。作者指出,作文测试的不同之处在于本文中样本公司的规模和间隔与葛、邱(2006)没有明显的差异。

http://www.lw54.com/html/jianli/毕业于中国纸网。LMlm_首页。

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